对于全球市场来说，3月9日可谓是见证历史的一天：国际油价刷新史上最大跌幅，美股开盘五分钟之内触发历史上第二次罕见熔断，三大股指全部暂停交易15分钟……

● 如何理解原油价格暴跌和美国股市熔断？

●  海外市场波动对中国经济和股市影响有多大？

北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥、光华MBA同学吴狄杰在《光明日报》光明时评栏目撰文进行了相关分析。理性看待并正确理解近期这两大最引人瞩目的市场事件，将有助于各界建立对中国经济稳定发展的信心。

首先，当前形势形成于短期多重利空叠加、恐惧情绪主导行情。

周末新冠疫情在全球进一步扩散和原油价格战的爆发，引起市场对不确定性的恐慌，这种情绪在周一集中释放，对原油市场和金融市场形成巨大冲击。事实上，新冠肺炎疫情直接冲击了能源部门和金融部门的盈利能力。疫情造成的社会生产和生活的影响，无论从工业生产到消费品支出，本就有导致石油需求下降的预期。而石油大国间的价格战爆发，直接打击了国际油价，这对美国原油和页岩油产业链收益率及偿债能力也直接造成了巨大影响。各国央行面对金融市场动荡所采取的降息等措施，同样会对银行等金融机构盈利能力形成压力，该压力已经表现在相应的股票价格上，进一步造成股市整体走势的短期承压。

此外，金融市场波动反映同时加剧了消费下行风险。

消费是长期以来支撑美国经济的主要源动力，市场担忧新冠肺炎疫情扩散导致的消费增速下滑，会影响经济增长动能，进而影响企业投资和产能规划、企业的再融资，进而反馈到整个经济体系中。此前长期繁荣的美股，通过可观的财富效应支持了居民消费，但在出现股市暴跌时，金融市场本身也会扩大消费下降的风险。而石油价格战的爆发，体现的是全球贸易不确定性进一步加大，主要国际经贸组织协调机制逐渐失效。石油是最大的大宗商品，在这一领域的剧变造成对未来不确定的担忧，叠加对新冠疫情全球蔓延的恐慌，金融市场恐将持续动荡。

其次，美国市场的高估值和市场结构积累和放大了风险。

美国股市自2009年以来经历了长达近11年的牛市，积累了大量获利盘，估值处于高位，本身就有价格调整的风险。11年来美股繁荣也正是让自2009年来石油出口国家的主权财富基金等各类长期投资者通过不断增持美股获利甚巨。在金融市场动荡和油价下行的局面下，这些国家可能出于避险或者财政吃紧的原因出售美国股票，这部分资金的短期行为，值得市场关注。